.png)
Как сберечь и приумножить в новых реалиях? Насколько стабильна финансовая система в России? Привлекателен ли фондовый рынок в условиях санкций? Своим видением поделился профессор РЭШ Олег Шибанов.
Дефолт, который мы видим в 2022 г., – это дефолт, навязанный другой стороной, это запрет американских и европейских регуляторов для российского Минфина и российских компаний платить в иностранной валюте.
В ситуации, когда есть обязательства в долларах или евро, а государство или компании не могут провести в них платежи, дефолт неминуем. Но этот дефолт рукотворный. И ситуация сильно не похожа на 1998 г., когда у России и международные резервы были крайне низкими – в районе $10–20 млрд, и экономика была совершенно другой, далекой от той рыночной ситуации, в которой находится сейчас. На апрель 2022 г., по данным ЦБ, размер золотовалютных резервов России превышает $600 млрд. Около половины из них заморожено в связи с санкциями.
Поэтому дефолт будет техническим. Однако его последствия могут быть достаточно неприятными. После начала спецоперации на Украине крупнейшие международные рейтинговые агентства – S&P, Moody’s и Fitch – несколько раз понижали кредитный рейтинг России и прогнозировали высокий риск дефолта по внешним обязательствам. «Мусорный» рейтинг усложняет компаниям доступ к заемным средствам, кредиты для них становятся дороже, как следствие, увеличивается цена конечного продукта.
Почувствуют ли россияне это на себе? В какой-то степени чувствуют уже сейчас – через валютный курс, который заметно колеблется: в начале марта курс доллара побил исторический максимум и вырос до 120 руб., а в начале апреля упал ниже 80 руб. Поэтому если и дальше будут проблемы с экспортом, то они перельются на валютный рынок, а уже оттуда перейдут через валютный курс в довольно высокую инфляцию, которая в 2022 г. практически неминуема. Опрошенные ЦБ аналитики прогнозируют инфляцию в 2022 г. на уровне 20%.
Что касается других последствий, то россияне не занимали массово в иностранной валюте, да и во внутренних расчетах ее роль существенно снизилась, так что можно сказать, что дедолларизация экономики во многом произошла. Поэтому для большинства россиян это не очень важно, серьезных обязательств в валюте у них нет. Гораздо важнее, что будет происходить с банковским сектором с точки зрения возможности занимать в рублях.
Прежде чем задуматься о том, как сохранить и приумножить свои средства, нужно попытаться отложить деньги на черный день. Стандартное правило – резервных сбережений на карте или в коротких депозитах должно хватить на жизнь от трех до шести месяцев. Сюда входят траты на продукты питания, услуги ЖКХ, общественный транспорт и лекарства. Сбережения таких размеров для России считаются довольно крупными. Судя по разным опросам, около 50% населения вообще не имеет никакой подушки безопасности. Поэтому, если у вас отложена трехмесячная зарплата, уже хорошо. Запас средств на 3–6 месяцев важен в любой кризисной ситуации, каждому стоит попробовать накопить хотя бы минимальную сумму.
С одной стороны, валюта действительно может быть определенной защитой от резкого изменения курса рубля: даже низкие ставки по валютным вкладам не являются определяющими при принятии решения покупать или не покупать доллары и евро. С другой – во многих российских банках, которые попали в санкционный список США и ЕС, транзакции в долларах и евро ограничены, Кроме того, в России действуют ограничения по выдаче наличной валюты, что затрудняет управление деньгами и быстрый доступ к средствам.
Купить наличные тоже может оказаться не так просто: в стране существенный недостаток купюр на рынке, потому что европейские и американские регуляторы запретили ввоз денег в Россию. Поэтому, если человек сильно опасается, что рубль может ослабеть к другим валютам, тогда, конечно, можно рассматривать доллары и евро. Особенно если у такого среднестатистического россиянина есть какие-то расходы, привязанные к иностранным товарам или услугам, – в этой ситуации почти необходимо хранить часть сбережений в чужой валюте.
Исторически на российском валютном рынке основные торги идут в долларах, торговля в евро была раз в 10 меньше (т. е. и граждане, и компании предпочитали именно доллары как средство платежа или накопления), но ситуация и привычка могут довольно резко измениться после того, как нам вдруг «выключили» возможность работать с долларами и евро.
В ближайшее время куда более актуальной валютой может оказаться юань, потому что, по крайней мере на данный момент, эта валюта может более свободно использоваться российскими организациями и гражданами, а ее валютный курс относительно предсказуем. В 2015 г. МВФ сделал юань пятой резервной валютой наряду с долларом, евро, иеной и фунтом. Поэтому стоит обратить внимание на те валюты, которые не находятся под угрозой новых ограничений.
Банковский сектор в России сейчас чувствует себя средне. Если посмотреть на оценки возможных потерь, которые предлагают аналитики или Банк России, они могут составить в этом году до половины собственного капитала. Ситуация сложная, потому что для многих банков это будет нарушением нормативов. При этом Банк России прямо говорит, что не будет обращать пристальное внимание на нормативы в 2022 г. и позволит банкам постепенно восстанавливать собственный капитал. Складывается ощущение, что банковская сфера находится под контролем и ЦБ имеет четкий план, как сохранить коммерческие банки в стране. Поэтому хранить деньги можно и в рублях. Опасности нет, если средства лежат на депозите и не превышают застрахованную сумму в 1,4 млн руб. Даже в случае каких-то проблем у банка клиент сможет обратиться в АСВ и получить назад свои деньги.
С фондовым рынком ситуация в краткосрочном плане крайне неопределенная, насколько он сейчас понятен и прозрачен – большой вопрос. Очевидно, что крупные банки, технологические компании и бизнес, который занимается базовым обеспечением обычного образа жизни, продолжат работать, получать прибыль, распределять ее через дивиденды, поэтому фондовый рынок в России будет чувствовать себя вполне терпимо. В этом смысле воодушевляет история Ирана, который годами живет под похожими санкциями, а фондовый рынок страны демонстрирует рост и позволяет инвесторам обогнать инфляцию. Когда нет возможности размещать средства в иностранных активах, привлекательнее становится внутренний рынок.
Вопрос в том, готов ли частный инвестор рискнуть прямо сейчас. Во время кризиса 2020 г. многие индивидуальные инвесторы демонстрировали выдержку, когда рынок достиг дна: выкупали акции на просадке и потом существенно на них заработали. Достигнуто ли дно сейчас? Тяжело прогнозировать. Нужно ли на всю сумму входить именно в фондовый рынок? Дискуссионный вопрос. Что точно видно из опросов – большинство российских инвесторов планируют оставаться в рынке и продолжат вкладывать средства в ценные бумаги.
Если ваш горизонт инвестирования меньше 10 лет, стоит идти в депозиты, облигации и недвижимость. Скорее всего, вы человек достаточно взрослый, накопивший капитал, и вам больше подойдут менее рисковые инструменты. При покупке облигаций обращайте внимание не только на доходность и дату погашения, но и на эмитента – с кем вы готовы работать. Зачастую облигации смотрятся интереснее депозитов, потому что приносят более высокие проценты. Но помните, что они не застрахованы в АСВ.
Если же вы собираетесь постепенно накапливать средства, например, для пенсии или на какие-то отдаленные расходы, то горизонт планирования должен быть большим. На такую перспективу что российский рынок акций, что другие рынки выглядят вполне приемлемо.
Точно не стоит отдыхать. Для предпринимателей в ситуации неопределенности открываются возможности. Иногда неприятные, потому что текущая деятельность может оказаться нестабильной, а иногда интересные, потому что становятся доступными совершенно другие ниши: потребителей могут заинтересовать новые предложения от производителей одежды, представителей индустрии питания, развлечений и т. д. А наемным сотрудникам нужно и дальше аккуратно выполнять свои обязанности и постараться не потерять работу.
