.png)
В эпоху высоких процентных ставок многие инвесторы не смотрят ни на что, кроме депозитов. Но когда ставки опустятся, они начнут искать альтернативы для денег, лежащих сейчас на депозитах. Золото, недвижимость, криптовалюты, предметы искусства – что из этого имеет смысл как инвестиция, какие доходности они приносят и доступны ли рядовым инвесторам? Об альтернативных инвестициях «Экономике на слух» рассказал старший банкир, руководитель группы Sber Private Banking Игорь Прохаев. GURU, как всегда, публикует главное из этого выпуска.
Классическое определение альтернативных инвестиций – это активы, которые не регулируются жестко государством и для которых не созданы централизованные торговые площадки. Отсюда вытекают их главные особенности: повышенные риски ликвидности и сложности с оценкой. Проще говоря, это то, что гораздо сложнее рядовому инвестору оценить и использовать в своем портфеле.
К альтернативным инвестициям можно отнести криптовалюты и NFT, произведения искусства, коллекционные предметы. Недвижимость тоже часто называют альтернативной инвестицией.
По данным исследований западных рынков, у розничных инвесторов альтернативные инвестиции в классическом понимании занимают обычно не больше 5% портфеля. У состоятельных клиентов private banking эта доля может достигать 35–40%, хотя сюда часто включают и недвижимость.
Мы живем в быстро меняющемся мире, наполненном рисками. С долларом может что-то произойти, евро может исчезнуть, с рублем могут быть проблемы. В такой ситуации золото, по мнению Прохаева, превращается из альтернативной инвестиции в обязательную часть портфеля.
Он считает показательным поведение центральных банков – самых профессиональных игроков на глобальном рынке. С 2014 г. они активно сокращают вложения в американские облигации и наращивают резервы в золоте. Доля иностранцев в американском госдолге также снизилась в последние годы. Если такие опытные инвесторы переходят из надежных государственных облигаций в золото, частным инвесторам тоже стоит обратить на это внимание.
В недавнем исследовании зарубежных портфелей состоятельных клиентов «Сбер» обнаружил, что инвестиции в недвижимость – прямые или через фонды – составляли около 30%, рассказывает Прохаев. Если вычесть недвижимость, доля других альтернативных инвестиций получается скромнее – около 5%.
По мнению Прохаева, главный вопрос: можно ли считать недвижимость альтернативной инвестицией? С одной стороны, для россиян это самый понятный и привычный объект вложений. С другой – она обладает всеми признаками альтернативных активов: низкой ликвидностью, сложностью оценки, отсутствием централизованной торговой площадки.
При этом важно понимать: не вся недвижимость одинаково привлекательна для инвестиций, предупреждает Прохаев. В коммерческой недвижимости, например, сейчас происходят кардинальные изменения. Торговые центры теряют популярность из-за роста онлайн-торговли, а складская недвижимость, наоборот, процветает благодаря маркетплейсам. С 2020 по конец 2024 г. ставки аренды складов в России выросли на 71%. С этим сопоставимы только цены на золото в долларах. Для сравнения: депозиты за эти четыре года дали суммарную доходность порядка 40% (что примерно совпадает с инфляцией), а акции – около 20%.
Один склад площадью около 100 000 кв. м стоит 10–15 млрд руб., но многие, в том числе управляющая компания из группы «Сбер», создают фонды, куда можно вкладывать от 100 000 руб., приводит пример Прохаев. Так альтернативные инвестиции становятся доступными широкому кругу инвесторов.
В мире инвестиций не так много объектов, которые имеют собственную стоимость, не привязанную к валютам. Большинство активов так или иначе зависят от курсов доллара, евро или рубля.
Золото, биткойн, произведения искусства напрямую не связаны с конкретными валютами. Если что-то произойдет с долларом или рублем, эти активы будут переоценены в новых супердолларах или дойчмарках после гипотетического развала ЕС, но сохранят свою настоящую стоимость, уверен Прохаев. Поэтому «в нашем рискованном мире этот класс инвестиций обязательно должен быть в портфеле», советует он.
История с доткомами в 2000 г. многому учит. Тогда индекс NASDAQ достиг около 5000 пунктов, после чего упал более чем на 70%. Инвесторы переоценили значение технологических компаний. Но прошло 25 лет, и NASDAQ сейчас в районе 22 000 пунктов. Технологии нашли свое применение в жизни и стали востребованы.
То же самое произойдет с криптовалютами и NFT, полагает Прохаев. Биткойн – это конечная история, альтернатива золоту: может быть максимум 21 млн биткойнов и если в это верить, то это действительно неинфляционный актив, рассуждает он. С эфиром другая ситуация: это технологическая платформа, на которой создаются стейблкойны. Принятие в США GENIUS Act стало драйвером роста спроса на эфир. Что касается NFT – это технология, которая позволяет зафиксировать уникальность цифрового объекта. Если создать цифровую картину и перевести ее в NFT, она будет существовать в единственном экземпляре.
Произошла смена поколений инвесторов. «Многие из тех, кто заработал деньги за последние 25 лет, считают эти технологии странными и непонятными. Но их дети даже с небольшими суммами почти все инвестируют в биткойн – для них это понятный и доступный актив», – говорит Прохаев.
Еще недавно многие покупали криптовалюту на зарубежных биржах вроде Binance или хранили в холодных кошельках – но это не имело легального статуса в России. Нельзя было просто продать, заплатить налоги и легально использовать деньги дальше. Летом 2025 г. изменилось законодательство, и за последние три месяца многие банки и брокеры выпустили инструменты, позволяющие розничным инвесторам абсолютно легально инвестировать в биткойн. Теперь через приложение брокера можно вложиться в биткойн или эфир.
Но рядовому инвестору Прохаев пока не советовал бы вкладывать значимую часть портфеля в криптовалюты – слишком много неопределенностей. NFT и вовсе пока занимается очень мало людей, по ним нет глубокой аналитики и разных провайдеров, чтобы делать осознанный выбор. «Лучше подождать», – заключает Прохаев.
Сейчас в России примерно 63 трлн руб. лежит на депозитах. Но когда ставки опустятся до уровня дивидендных доходностей (10–12%), инвесторы, по мнению Прохаева, начнут рассуждать: на депозите нет потенциала роста, а в акциях я получу такую же доходность в дивидендах плюс потенциальный рост курса.
Если ставки пойдут еще ниже, часть депозитов перетечет в альтернативные истории. «Представьте, даже если ставки снизятся до 4–5% и хотя бы малая часть этих 60 трлн начнет искать новые идеи, – говорит Прохаев. – Это колоссальная масса денег, которая будет искать более высокую доходность».
Именно поэтому он видит очень хорошие перспективы альтернативных инвестиций в России. «Но это вопрос времени, – оговаривается Прохаев. – Пока сохраняются высокие ставки по депозитам, спроса на альтернативы почти нет».
Самой удачной своей инвестицией Прохаев называет «Тройку диалог»: «Когда я там работал, каждый сотрудник мог стать акционером компании. Я начал инвестировать, когда капитализация «Тройки» была $40 млн, а продали мы компанию Сбербанку за $1,5 млрд. Каждый год, видя ситуацию изнутри, я вкладывал часть бонуса в эти акции». Прохаев называет это идеальным примером того, что, когда вы очень хорошо разбираетесь в чем-то, такие инвестиции могут быть чрезвычайно успешными.
Были в его истории и обратные примеры. «После выхода из «Тройки» у меня появился свободный капитал, и я сделал много прямых инвестиций в разные проекты, – вспоминает Прохаев. – Консультанты уверяли: здесь возможен рост в 10 раз. Но 95% этих инвестиций превратились в ноль. Потому что я глубоко в этих проектах не разбирался». И хотя объяснения неудач были, по его словам, справедливыми, результат один: деньги потеряны.
Прохаев рассказал и о своей необычной инвестиции. Заводчик арабских скакунов предложил ему вложиться в перспективного чистокровного арабского скакуна. «Я входил долей на треть, еще треть принадлежала партнеру, и треть – самому заводчику, – говорит Прохаев. – Не знаю, что мне принадлежало – передняя, задняя или средняя часть скакуна, но я в детстве занимался пятиборьем, и вся наша семья сидит в седле, так что тема была близка».
Бизнес-план был такой: скакун успешно выступает в России 2–3 года, потом переезжает в Арабские Эмираты, где зарабатывает на скачках, и потом продается за высокую цену, ведь он входил в пятерку лучших арабских скакунов России, описывает Прохаев. Но ковид все изменил. Два года скакун простоял в конюшне без скачек. Появилось предложение из Словакии от профессиональных заводчиков – они хотели купить его из-за хорошей крови. «Мой консультант сказал: «Давай выйдем». Это была эмоциональная инвестиция – я не заработал денег, но получил колоссальные впечатления», – заключает Прохаев.
Он напоминает золотое правило: инвестируйте в то, в чем вы очень хорошо разбираетесь. Либо рядом с вами должен быть профессионал, который заинтересован в вашем доходе и которому вы доверяете на 100%.
Порога входа как такового нет – по словам Прохаева, все очень индивидуально. Одни крупные инвесторы говорят: «Мне хорошо и понятно с депозитом, не нужна диверсификация. У меня есть собственный бизнес, наличная валюта и депозиты – этого достаточно». Есть и клиенты со значительно меньшим капиталом, но с широко диверсифицированными портфелями: депозиты, золото, производные на криптовалюты, структурные ноты, рассказывает Прохаев.
Лучшим рецептом он считает инвестиции в то, во что вы верите и что вам нравится: «Как говорят про инвестиции в дорогое вино: даже если ничего не сложится, я просто его выпью».
*Ничто из сказанного в подкасте не является инвестиционной рекомендацией.
Что еще почитать и послушать на эту тему:
Может ли золото защитить инвестиции
Какие ошибки делают инвесторы в неспокойные времена
Почему снижается доступность недвижимости и как это влияет на экономику
